Les marchés financiers vivent la nuit

Saviez-vous que depuis le milieu des années 1990, pratiquement tous les gains réalisés par les marchés financiers proviennent de ce qui se passe pendant la nuit ?

C'est en tout cas ce que plusieurs chercheurs ont constaté en étudiant les indices boursiers américains : les rendements lorsque les marchés sont fermés sont positifs tandis que les rendements lorsque les marchés sont ouverts sont négatifs ou au mieux nuls ([1], [2]).

Dans cet article, j'aimerais vérifier si l'indice boursier phare de la France, le CAC 40, possède le même comportement.

Pour cela, je vais tester les trois stratégies suivantes sur l'ETF (capitalisant) AMUNDI ETF CAC 40 UCITS ETF DR, qui correspond à l'indice CAC 40 NR, entre le 02/03/2005 et le 22/05/2017 :
  • Buy and hold
  • Jour (O -> C) : chaque jour, investissement pendant les heures d'ouverture (i.e., achat à l'ouverture et vente à la clôture du même jour)
  • Nuit (C -> O) : chaque jour, investissement pendant les heures de fermeture (i.e., achat à la clôture et vente à l'ouverture du jour suivant)
Voici les résultats que j'obtiens :
[Evolution de 10 000€, 02/03/2005-22/05/2017]
[Statistiques]

Il semblerait donc bien que le marché français soit tout autant nocturne que le marché américain !

Je retiendrais deux choses de cette petite étude :
  • Lorsque des backtests de stratégies boursières sont présentés, sur ce blog ou ailleurs, les prix de clôture sont généralement utilisés; manifestement, ces prix ne montrent qu'un aspect des stratégies en question et il faut donc se méfier de toute déviation dans leur implémentation (i.e., achat/vente à un autre moment qu'à la clôture)...
  • Néanmoins, les ventes devraient peut être s'effectuer à l'ouverture si les 12 dernières années (pour la France) sont représentatives !
A suivre...

Bon trading (quantitatif),
Roman

PS: La feuille de calcul Google associée est disponible ici.

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[1] - Cooper, Michael J. and Cliff, Michael T. and Gulen, Huseyin, Return Differences between Trading and Non-Trading Hours: Like Night and Day (September 26, 2008)., disponible sur SSRN
[2] - Kelly, Michael A and Clark, Steven P, Returns in trading versus non-trading hours: The difference is day and night, Journal of Asset Management, 2011, Vol. 12, pp 132-145., disponible ici